Examen para la súper emergencia

Con el beneficio de una semana breve, quedan apenas dos días hábiles, hoy se conocerá la re­ceptividad que tiene en los mercados la Ley de Emergencia, Solidaridad Social y Reactivación Productiva, el paquetazo que el presidente Alberto Fer­nández consiguió que el Congreso de la Nación aprue­be en un trámite expeditivo y que se promulgó el lunes último en vísperas de la Navidad. Así las cosas, la pri­mera medida fuerte de la administración del Frente de Todos hoy rendirá examen en el terreno más complejo. Dos factores marcarán el resultado, por un lado la coti­zación del dólar y por otra parte el intento del ministro de Economía, Martín Guzmán, de conseguir fondos frescos a través de una nueva colocación de letras. Ninguna de las dos cosas son de­terminantes, pero sí pueden ofi­ciar de indicadores del humor en ese delicado ámbito.

Por ejemplo, en el último día de actividades, el dólar blue registró un récord y también hubo una suba en la Bolsa. Hoy los merca­dos vuelven a ponerse en marcha ya con la ley en vigencia que esti­pula recargos del 30% para opera­ciones en moneda extranjera. El lunes, el dólar paralelo había llegado a tocar un nuevo máximo histórico al cotizar a $77, con lo que se acerca cada vez más al nivel de la divisa oficial con el recargo del 30%, que ronda los $82. En ese escenario, la brecha entre el blue y el oficial minorista, sin tener en cuenta el impuesto, llegó a 21,8% en medio de una plaza finan­ciera con muy poca oferta de divisas.

Analistas ya advirtieron que la presión sobre el dólar informal puede ser todavía mayor si el Gobierno decide extender el recargo a otras operaciones, como las del dólar contado con liquidación o el bolsa. En el ámbito bursátil, la ley de emergencia en primera instancia fue bienvenida y, según economistas, ello se vinculó con que la iniciativa “intenta mantener cierta responsabi­lidad fiscal”.

Es que la Ley 27.541, sancionada en 48 horas por el Congreso, permitirá aumentar la recaudación en unos US$7.000 millones de dólares anuales, unos $440.000 millones al tipo de cambio actual. A su vez, las señales del Gobierno respecto de su intención de hacer frente a la deuda también se reflejó en un buen desempeño de bonos y acciones.

Mañana, el ministro Martín Guzmán volverá a bus­car financiamiento a través de la colocación de dos Letras del Tesoro en pesos, luego de haber captado la semana pasada más de $18.800 millones, a través de un instrumento similar. La cartera que conduce Martín Guzmán ofre­cerá dos Letras del Tesoro, una con vencimiento el 3 de abril de 2020 que otorga tasa Badlar Privada más Margen, y otra con vencimiento el 22 de junio del año próximo, tam­bién con Badlar más 300 puntos básicos.

Los analistas sostienen que el pulso del mercado en 2020 estará atado a la evolución de la renego­ciación de la deuda, en un contex­to de fuerte restricción cambiaria y donde el principal poder de fuego del Gobierno estará puesto en el consumo como motor de la potencial reactivación económica. Estas fueron las principales conclusiones de operadores del merca­do consultados respecto a los desafíos que enfrentará la administración de Alberto Fernández y el mercado en el nuevo año en materia de dólar, el mercado accio­nario y la renegociación de la deuda.

Mientras se avizora que en 2020 convivirán múlti­ples tipos de cambio, habrá que atender a otras varia­bles. Según los entendidos, la evolución principal de­penderá del acuerdo de reestructuración de deuda que alcance Alberto Fernández con los acreedores, y qué tan sustentable se convierta la deuda como la situación fiscal del país.