Canje de deuda: la nueva etapa de las contraofertas genera expectativas

El Grupo de Titulares de Bonos de Canje confirmó la presentación de una con­traoferta de canje de bonos de ley extranjera que, ase­guró, garantizará un “ali­vio sustancial” para la res­tructuración de poco más de US$66.000 millones de deuda y señaló también que su propuesta ha sido “coor­dinada” con un segundo grupo y representan un “es­fuerzo de buena fe”.

El Grupo señaló en un co­municado que su contrapro­puesta aporta un “enfoque integral” para reestructurar los bonos emitidos con los canjes de 2005 y 2010. La propuesta, dijeron, respeta “los principios articulados” por el grupo de bonistas y “las condiciones económi­cas actuales” de Argentina. 

El Grupo dijo también que los términos de su contraofer­ta darán un “alivio sustancial” a la Ar­gentina, aligerando el “cash flow” me­diante una combinación de postergación de intereses, disminuciones en los cu­pones y aplazamiento de amortizaciones. 

El Grupo está integrado por 18 fondos de inversión que dicen poseer el 15% de los bonos argentinos emiti­dos con los canjes de 2005 y 2010 y señaló que su ofer­ta fue presentada al mismo tiempo que la del Comité de Acreedores de Argentina (ACC, por su sigla en inglés) junto con los fondos Gra­mercy y Fintech Advisory. Este otro grupo de acree­dores tiene bonos emitidos luego de 2016 y que también fueron incluidos en la pro­puesta de reestructuración lanzada por el ministro de Economía, Martín Guzmán.

PROPUESTAS 

Según el Grupo de Titu­lares de Bonos de Canje, las dos “contrapropuestas coordinadas representan un esfuerzo de buena fe por parte de estos grupos para proporcionar una base co­herente para una reestruc­turación expedita” de los bonos argentinos de ley ex­tranjera y “un perfil de deu­da sostenible a largo plazo”. El viernes, el Gobierno con­firmó la recepción de tres contraofertas, pero no dio detalles de su contenido ni precisó quiénes las presen­taron. Ahora, la principal diferencia a resolver para la restructuración es la di­ferencia entre las propues­tas de estos dos grupos y un tercero encabezado por BlackRock, el administrador de fondos más grande del mundo. La diferencia entre la propuesta de los dos pri­meros grupos y el que en­cabeza BlackRock sería de cerca de 10 dólares (sobre 100) del “Valor Actual” de la propuesta: los primeros es­tarían pidiendo unos 52 dó­lares y BlackRock entre 60 y 65, en base a una “exit yield” o “tasa de salida” del 10%. Los dos primeros grupos, más contemporizadores, estarían siendo asesorados por UBS, uno de los grupos contratados por el gobierno para la operación de canje, en tanto BlackRock está re­presentada por el estudio White & Case. 

Una posibilidad, si no se logran compatibilizar las propuestas, es que el Go­bierno avance con el canje con los dos primeros grupos y el tercero, con BlackRock a la cabeza, queden como holdouts e inicien deman­das en los Tribunales de Nueva York.