Inflación y dólar: las medidas para afrontar precios y la falta de reservas

El plan de medidas que anunció el ministro de Eco­nomía, Sergio Massa, ten­drá como elementos que atraviesan a esa hoja de ruta dos aspectos urgentes de la macroeconomía: la última tendencia de aceleración de la inflación y la falta de re­servas en el Banco Central. Hay, en ese diagnóstico y esa primera aproximación a los dos problemas, una cer­teza: que el Gobierno debe­rá actuar con medidas rá­pidas, porque los próximos 60 días asomarán como los más críticos.

Hay un número que circula por los despachos oficiales, y que se conocerá oficialmen­te en los próximos días, que tiene que ver con el ritmo de importaciones mensual, que tiene un impacto directo en el nivel de reservas del Bcra. Según fuentes del equipo económico, en julio estiman entre USD 8.500 millones y USD 9.000 millones de im­portaciones, de los cuales USD 2.200 millones corres­pondieron a la compra de energía.

El ritmo mensual im­portador viene en franco aumento en los últimos meses: en abril habían sido casi USD 6.900 millo­nes. Agosto, de acuerdo a si acompañe o no el clima, podría representar una caí­da de la cantidad de com­pras al exterior de energía y combustibles. Ya septiem­bre, por cuestiones estacio­nales, debería ser de menor exigencia para las reservas.

Por esta razón, además de la fuerte volatilidad que sufrieron por un lado los activos argentinos en pesos y en dólares, y el contexto de dificultades cambiarias, obligaron al nuevo jefe del Palacio de Hacienda a bus­car medidas que actúen de la forma más urgente po­sible. La idea que ronda en el equipo económico es su­mar, al menos, USD 7.000 millones a las reservas del Bcra. Eso funcionaría, es­timaron, como un primer ancla para el frente cam­biario. Hay hasta tres vías distintas por las que cree el Ministerio de Economía que podrían ingresar divi­sas para engrosar las arcas de la autoridad monetaria. La concreción de esos tres canales que podrían abas­tecer al Central tendrían algún tipo de resolución próxima, en un plazo que estiman de días a semanas.

Uno de esas vías será a través de un adelanto de ex­portaciones, con las cade­nas de valor de la pesca, del agro, de la minería y otros, que implicaría el ingreso en los próximos dos meses de unos USD 5.000 millones, que alimentarán de mane­ra directa las reservas de la entidad monetaria. Para concretar eso, debería pri­mero cristalizar un acuer­do con el sector, que según Massa se encontraba en instancia de compromiso.

Para eso, en el equipo del ministro aseguraron que se creará un mecanismo ban­cario particular que fun­cione como propulsor, po­siblemente a través de una modificación que tratará el Banco Central la semana próxima, para asegurar esa liquidación extra en cues­tión de semanas.

Las otras dos vías serán externas. Con el mercado voluntario de deuda cerra­do por el nivel del riesgo país y el costo prohibitivo que tendría para el Tesoro emitir bonos en moneda extranjera en los mercados internacionales, las dos va­riantes que exploran Mas­sa y su equipo son, por un lado, la aceleración de los desembolsos de organis­mos internacionales, que podrían reportar unos USD 2.000 millones.

Para eso, buscará aprove­char la buena relación que cultivó el tigrense con el entramado de organismos de crédito internacionales, y será parte de la agenda que mantendrá el ministro en los Estados Unidos, en su primera gira internacio­nal, que se prevé más ade­lante a lo largo de agosto.

Por último, en la mesa de análisis de Economía aparece la posibilidad de negociar un préstamo bila­teral de uno o más bancos internacionales (conocido en la jerga como repo), que podría reportar, en caso de que se opte por esa varian­te, otros USD 2.500 millo­nes como tope. El refuer­zo de reservas no sería la única forma en que podría vehiculizarse ese présta­mo. También podría incluir, como alternativa, un fon­deo para la recompra de bo­nos del Tesoro en dólares.

Según un integrante del equipo económico de Ser­gio Massa, el ministro es­pera poder concretar un deal con esos bancos, que no exceda una tasa de in­tereses de un dígito anual, aún en medio de un ries­go país que todavía orilla los 2.400 puntos básicos. Habría cuatro ofertas ya en danza, de tres bancos internacionales.s

EL PLAN DE MASSA TENDRÁ DOS ELEMENTOS QUE ATRAVIESAN LA HOJA DE RUTA DE LA MACROECONOMÍA. 

Meses críticos

El equipo de Sergio Massa se apoya, como medidas centrales para mitigar la aceleración inflacionaria, en señales fiscales que tendrán, en todo caso, un impacto menos inmediato. 

Entre ellas, sostener la meta de reducción del déficit fiscal, incluida en el acuerdo con el FMI del 2,5% del PBI, y cortar el financiamiento del Tesoro por parte del Banco Central.