El dólar de la sábana corta

Luego de acumular un par de semanas de malos resultados en el mercado cambiario, con fuerte demanda de divisas por parte de importadores y casi nula oferta de exportadores, lo que for­zó al Banco Central de la República Argentina -Bcra- a desprenderse de algo más de US$1.000 millones para abastecer el circuito productivo, que de todos modos evidencia serios problemas de actividad, el gobierno de Alberto Fernández se decidió a reeditar el esquema de "dólar soja" que en septiembre pasado aceleró el ingre­so de US$8.000 millones en liquidaciones de exporta­ciones. Esta vez no esperan tanto, pero el mecanismo es clave para mantener oxigenada la caja. Mientras, se produce un va­cío hacia adelante. Cuando llegue ese momento, que no es lejano, habrá que inventar algo para cu­brir lo que vaya a faltar. 

Por lo pronto el dólar soja II es el alargue de la piola para llegar al 2023. Según señala la información oficial, la medida, que regirá desde mañana y hasta fin de año, aspira a succionar liquidaciones de ex­portaciones por unos US$3.000 millones. Será solamente en di­ciembre. Una buena cifra tenien­do en cuenta la época del año.

La inyección de divisas frescas -si se concreta y todo parece indicar que será así- constituirá un alivio para la entidad que dirige Miguel Pesce, que en estos días ad­ministra la escasez de dólares de libre disponibilidad. Esa falta de dinero es lo que pone en duda la produc­tividad y recorta en el horizonte el riesgo de una mayor recesión. En este caso Argentina estaría frente a una es­tanflación, es decir inflación combinada con recesión. Es el peor de los escenarios para encarar una contienda electoral. 

En paralelo hay que tener en cuenta que el ingreso de dólares será funcional al objetivo del ministro Sergio Massa de cumplir con el parámetro de déficit fiscal, que demanda el acuerdo con el Fondo Monetario Interna­cional -FMI-.

En el Gobierno destacan que la nueva edición del tipo de cambio diferencial va a tener un impacto positivo en términos fiscales, dado el aumento en recaudación por retenciones a las exportaciones que generó en septiem­bre. Eso ayuda a alcanzar el objetivo de un déficit máxi­mo de 2,5 puntos del PBI pactado en el acuerdo con el Fondo.

También, la expectativa de ingreso de US$3.000 mi­llones al mercado puede ayudar a cumplir el objetivo de acumulación de reservas contenido en el acuerdo con el Fondo. En Economía creen que los activos externos del Bcra van a terminar el año 15% por encima del objetivo de sumar US$5.000 millones. Además, los técnicos confían en que la mayor recaudación tributaria también aliviará las necesidades de finan­ciamiento en pesos que la Secreta­ría de Finanzas tiene para satisfa­cer en sus licitaciones de deuda en moneda local.

No obstante, ese tipo de ayuda no está exenta de costos. Por ejem­plo, adelanta ventas al exterior que si bien de todas formas iban a ocu­rrir, significa correr la sabana cor­ta. También, al pagar más de $200 por dólar, el Central se ve obligado a realizar una mayor emisión monetaria por cada dólar que compra, algo que se vuelca a un mer­cado cambiario en el que pesos no faltan.

Otro detalle, si bien aumenta la recaudación por la vía de retenciones sobre las exportaciones, lo hace a costa de pagar más por cada divisa, lo que en definitiva es una forma indirecta de financiar al Tesoro con emisión.

"El dólar soja te ayuda a juntar reservas hoy, pero te las resta mañana. En el ínterin te cuesta un subsidio y emisión monetaria. Y además te genera la necesidad de un perdón con el FMI", sacó como conclusión un ana­lista. El análisis es certero. No hace más que explicar lo que le pasa a miles de asalariados que viven con sus in­gresos futuros comprometidos.