Doble garantía de deuda

El Ministerio de Economía que encabeza Sergio Massa, el aspirante a candidato único del gobierno

de los Fernández, consiguió ayer un porcentaje de adhesión de 78% en el canje de deuda que lanzó para despejar los vencimientos de deuda en moneda local que operan entre este mes y septiembre, es decir durante el proceso electoral de las primarias (Paso) que seguramente comenzará a definir el destino político del país. La operación consistió en una renovación de deudas a través de nuevos bonos con vencimientos para el año que viene y el que sigue; de esta manera se consiguió aliviar obligaciones por un total de 7,4 billones de pesos. Una cifra descomunal que va creciendo en cada etapa de refinanciación porque se suman más intereses. Consecuencia: se engorda la deuda.
Como ya fue dicho en esta columna, más temprano que tarde habrá que hacer frente a ese compromiso. De hecho le tocará al próximo gobierno -sin importar el signo político- atender la voluminosa obligación financiera.
Los nuevos títulos con los que se canjeó el 78% de la deuda vencen en 2024 y 2025.
En la administración del Frente de Todos presentaron el procedimiento con satisfacción, tal vez porque no tiene otra opción que disimular algo positivo. Como sea, el secretario de Finanzas de la Nación, Eduardo Setti, escribió ayer a la tarde en su cuenta social de Twitter: "Hoy llevamos adelante el canje de deuda pública más grande de la historia argentina en el mercado doméstico; no sólo por la trascendencia económica de impacto en las cuentas públicas sino también por abarcar los vencimientos más importantes acumulados del segundo semestre". 
El Ministerio de Economía tenía en la mira 9,5 billones de pesos que se erigían como torres de vencimientos de deuda en moneda local. Ese total se desagregaba en $1,2 billones a junio, $4,6 billones a julio, $2,3 billones a agosto y $2,6 billones al mes de septiembre. Esto significaba un campo minado en medio de las elecciones primarias y el primer tramo de la campaña con vista a las elecciones generales. 
Luego del canje, la cartera informó que se redujeron los vencimientos en $7,4 billones: $100.000 millones de junio, $3,6 billones de julio, $1,7 billones de agosto y $2,1 billones de septiembre. Ahora con el nuevo esquema, el mes con mayor cantidad de obligaciones de pago previstas en lo que resta del año será julio, con un poco menos de un billón de pesos.
Según el detalle que divulgaron desde el ministerio, el perfil de vencimientos para lo que resta de 2023 pasó de $11,6 billones a $4,2 billones, lo que implicaría una disminución del 64%. "Para el cierre del año el panorama luce despejado. En este sentido, los vencimientos promedio con el sector privado para el último trimestre del año equivalen a 0,1% del PBI", se ufanaron los miembros del equipo que encabeza el ministro plenipotenciario Massa.
El menú de bonos que incluyó Economía en este canje de deudas volvió a poner sobre la mesa los títulos duales, es decir aquellos que protegen, de manera simultánea, ante la inflación y ante la aceleración del tipo de cambio oficial. El Fondo Monetario, en su último informe técnico de staff había recomendado al Tesoro buscar una menor dependencia sobre este tipo de activos y priorizar la tasa fija.
Sucede que si la oferta no incluye esa doble garantía no hay canje posible. El resultado de la licitación de ayer mostró que 1 billón de pesos fue adjudicado al bono dual (que protege ante inflación y ante devaluación) con vencimiento al 30 de agosto de 2024; otros 2,6 billones hacia un dual a noviembre de 2024; 1,7 billones para el dual a enero de 2025. Para el caso del Boncer, que cubre solo ante suba de precios se adjudicaron 2,2 billones.
En definitiva, alivio parcial para enfrentar las urnas y una deuda más voluminosa hacia el futuro.