Expectativa por la reacción del mercado a los nuevos anuncios del Gobierno

Desde hoy el Gobierno nacional cerrará todas las canillas para la emisión de pesos. Si bien en parte ya lo había hecho con el supe­rávit fiscal, primero, y con el proceso para eliminar pasivos remunerados des­pués, ahora profundizará la llamada fase dos presenta­da semanas atrás: emisión cero. 

El equipo económico dejó trascender que el mecanis­mo que usará para eliminar ese motor de emisión de pesos será el de interve­nir en la brecha cambiaría ofreciendo dólares -en for­ma de bonos- de manera discrecional. 

Esto impactará en el valor de la cotizaciones financie­ras, que vienen subiendo en las últimas semanas, y además ralentizará el ob­jetivo de acumulación de reservas en el Bcra. El paso lógico, contaron -luego de implementado este esque­ma-, es una posible suba de las tasas de intereses, con la idea de fortalecer el peso incentivando su demanda. Se trata -ade­más- de una medida que el FMI viene pidiendo: tasas reales positivas. La fuerte baja de las tasas fue una de las causas fundamentales de que, según la opinión del mercado, comenzara a desestabilizarse el merca­do cambiario. La suba del dólar y de la brecha, más allá de la recesión, podría terminar impactando en el proceso de desinflación. Los especialistas anticipa­ron un arranque de lunes cauteloso, a la espera de la implementación del esque­ma de "emisión 0" a través de la compra de dólares en el mercado cambiario (Mulc) y en el que los pe­sos emitidos por esta vía serán reabsorbidos ven­diendo dólares al valor del CCL. Eliminada esta fuente de emisión y la de los puts (seguros para los bonos) que se anunciaría el miércoles, el Gobierno hará foco en mantener o achicar la base monetaria para contener la suba de dólar y consolidar la des­aceleración de la inflación. Aunque no se animan a pronosticar certeramente la reacción de los mercados, los analistas deslizan esce­narios. Adelantaron una leve reducción de la brecha, que el viernes trepó al 60% con el blue, que tocó un ré­cord y llegó a $1.500.

Desde hoy el Gobierno nacional cerrará todas las canillas para la emisión de pesos. Si bien en parte ya lo había hecho con el supe­rávit fiscal, primero, y con el proceso para eliminar pasivos remunerados des­pués, ahora profundizará la llamada fase dos presenta­da semanas atrás: emisión cero. 

El equipo económico dejó trascender que el mecanis­mo que usará para eliminar ese motor de emisión de pesos será el de interve­nir en la brecha cambiaría ofreciendo dólares -en for­ma de bonos- de manera discrecional. 

Y una posible caída de los dólares financieros, los bonos en dólares y los ADR, las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street. Asimismo, pre­vén una eventual suba de los bonos en pesos.
No obstante, remarcaron que, sin un anuncio oficial del Banco Central, la pri­mera jornada hábil tras los anuncios de Milei y Caputo será clave: todo dependerá de la lectura de los merca­dos, y por lo cual mantie­nen la reserva en sus pro­yecciones.
"Hay que ver cómo digie­ren esta decisión inédita, que no resuelve la dificul­tad de generar dólares ante los vencimientos de deuda y la escasez de divisas del Bcra. No me animaría a dar un resultado contundente de una respuesta positiva. Habrá cautela, una actitud de esperar y ver, en el mejor de los escenarios", opinó Ricardo Delgado, presiden­te de Analytica Consultora.
"La reacción debería ser una presión a la baja de MEP, CCL y bonos, ya que implica resignar la posibi­lidad de acumular reservas. Podría haber impacto en el nivel de actividad, las ex­pectativas de recuperación pasarían al último trimes­tre", afirmó el analista Die­go Martínez Burzaco.
"Podría haber un limita­do descenso de la brecha. Los bonos en dólares po­drían arrancar cautelosos, ya que la acumulación de reservas ingresaría en una etapa de pausa. También los ADR responderían con prudencia y volatilidad tras la recuperación reciente, a raíz de las preocupaciones sobre los tiempos y moto­res disponibles para un re­punte de la actividad. Los inversores seguirán atentos las señales del FMI y la po­sibilidad de un nuevo pro­grama con fondos frescos", explicó el economista Gus­tavo Ber.
"A priori esperaría que el dólar afloje un poco, por dos herramientas nuevas: primero, el miércoles se re­suelve tema puts, esto gene­raba demanda de dólares, eventualmente presión de pesos; y segundo, aumen­tará la fuente de oferta del contado. Debería tener un impacto para abajo del dó­lar paralelo y los bonos en dólares. Los bonos en pesos podrían subir. Si la reacción es buena, se espera que el Gobierno acelere la salida del cepo. Y si es mala, puede que acelere otros planes", consideró el economista Fernando Marull.
"Pone en jaque la acumu­lación de reservas y las me­tas con el Fondo. Imagino una baja en la brecha, no a niveles abruptos, probable­mente más por las expec­tativas que por el volumen volcado al CCL. Podría ha­ber un golpe en los bonos en dólares. Si la brecha se reduce, el BCRA participa­ría menos como comprador neto. Es una medida audaz, con un camino a recorrer delgado. Si se lo toma con optimismo, sería momen­to de mostrar una hoja de ruta en el levantamiento del cepo. En caso contra­rio, está en el filo", analizó Salvador Vitelli, de Romano Group.
"Deberían acompañar con la suba de tasas", apun­tó Jorge Vasconcelos, eco­nomista jefe de Ieral, de la fundación Mediterránea.s

Esto impactará en el valor de la cotizaciones financie­ras, que vienen subiendo en las últimas semanas, y además ralentizará el ob­jetivo de acumulación de reservas en el Bcra. El paso lógico, contaron -luego de implementado este esque­ma-, es una posible suba de las tasas de intereses, con la idea de fortalecer el peso incentivando su demanda. Se trata -ade­más- de una medida que el FMI viene pidiendo: tasas reales positivas. La fuerte baja de las tasas fue una de las causas fundamentales de que, según la opinión del mercado, comenzara a desestabilizarse el merca­do cambiario. La suba del dólar y de la brecha, más allá de la recesión, podría terminar impactando en el proceso de desinflación. Los especialistas anticipa­ron un arranque de lunes cauteloso, a la espera de la implementación del esque­ma de "emisión 0" a través de la compra de dólares en el mercado cambiario (Mulc) y en el que los pe­sos emitidos por esta vía serán reabsorbidos ven­diendo dólares al valor del CCL. Eliminada esta fuente de emisión y la de los puts (seguros para los bonos) que se anunciaría el miércoles, el Gobierno hará foco en mantener o achicar la base monetaria para contener la suba de dólar y consolidar la des­aceleración de la inflación. Aunque no se animan a pronosticar certeramente la reacción de los mercados, los analistas deslizan esce­narios. Adelantaron una leve reducción de la brecha, que el viernes trepó al 60% con el blue, que tocó un ré­cord y llegó a $1.500.