El superávit precario

La Argentina registró en diciembre pasado un superávit comercial superior a lo que se podía esperar, y así el acumulado de 2024 llegó a USD 18.899 millones, la cifra más elevada desde que hay registros en términos nominales. El resultado positivo se dio por un incremento significativo de las exportaciones, especialmente de los productos agropecuarios y de la mano del sector energético, al mismo tiempo que se producía una fuerte caída de las importaciones, como consecuencia de la recesión económica y el atraso en los pagos durante la primera parte del año. En definitiva, el saldo favorable de la balanza comercial repitió el modelo operativo que hizo frenar a la inflación.

La fórmula a grandes trazos es la misma. Así como la merma de la actividad económica contrajo a los precios por falta de consumo, con las ventas al exterior pasó lo mismo. Las importaciones (de insumos, etc) se mantuvieron planchadas durante casi todo el año por la paralización fabril, de tal modo que lo poco que se exportó marcó una diferencia sustancial.

¿Es bueno o es malo? Todo indicador de la contabilidad que se aleje del rojo es siempre una noticia positiva. Sin embargo, no se puede considerar que el resultado obtenido en el primer año de gestión de Javier Milei sea un éxito. Como ya fue advertido en esta columna en otras ediciones, algunos medios alineados al relato de la Casa Rosada amplifican un título que luego, en el desarrollo de la información, se deshilvana. Es como un hueso sin músculo.

Para celebrar una victoria en materia de exportaciones se necesita mucho más que una suma y resta de factores condicionados. El verdadero superávit comercial se apoya -es verdad- en el valor nominal de ventas, pero también importa, y mucho, el volumen de exportación y el precio que se pacta. Se confronta con idénticos parámetros de importaciones y entonces sí, se obtiene una cifra más cercana a la realidad, que luego debe ser comparada con el registro del mismo mes del año anterior.

Es importante remarcar que en este caso la base de comparación interanual es baja, dado que diciembre de 2023 estuvo marcado por el cambio de gobierno, que incluyó una fuerte devaluación de la moneda, en medio de un clima de incertidumbre, con controles cambiarios y el inicio de un proceso recesivo, es decir un combo perfecto, que frenó muchas operaciones del comercio exterior.

Así y todo, al cabo de un año se consiguió un superávit comercial, porque se vendió más de lo que se compró, pero se compró menos porque la industria estuvo parada. No obstante, hay que señalar que en diciembre se produjo la decimotercera marca consecutiva de saldo favorable. Eso es interesante como proyección.

Según se desprende de las cifras que divulgó el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec), el incremento en el superávit se dio fundamentalmente por las exportaciones, que treparon un 33,4% interanual y sumaron unos USD 7.035 millones. En tanto, las importaciones subieron un 26,2% respecto de un año atrás, hasta los USD 5.369 millones, una cifra que se ubicó apenas por debajo del promedio del segundo semestre.

Los especialistas destacaron el resultado, pero advirtieron que en gran parte se debió al derrumbe de las importaciones por la recesión. Además, lo ocurrido en el intercambio de bienes (que es lo que mide el Indec) fue distinto a lo que pasó en el comercio de servicios, donde la balanza fue deficitaria.

Por otra parte, no todo el superávit comercial es capitalizado por el Banco Central (Bcra) en sus reservas, debido a la existencia del dólar blend, que obliga a liquidar el 20% de las exportaciones al contado con liquidación (CCL). Esto significa que, si se compara las importaciones con el 80% de las exportaciones, el superávit récord prácticamente desaparece.

El saldo de la balanza comercial creció en diciembre y arrojó una cifra positiva para 2024. Sin embargo, el resultado se apoya en una base endeble.