Maquillada, la deuda crece
La deuda pública en pesos de la Argentina, que está asentada en los libros del Tesoro nacional, creció un 157,5% durante el primer año de gestión de Javier Gerardo Milei, quien provocó un incremento récord de la deuda del país, a tal punto que superó el nivel de endeudamiento que dejo Mauricio Macri tras su paso por la Presidencia. La diferencia es que a Milei le llevó apenas un año de mandato para engordar todavía más el monstruoso pasivo, expresado en pesos y dólares, que tendrán que pagar los argentinos.
El dato no es novedoso, pero conviene tenerlo presente para contrastar con el relato de éxito que propaga la Casa Rosada, amplificado luego por sus usinas de comunicación. El hecho es que como consecuencia de la política financiera y monetaria del Gobierno nacional, el país aumentó sus obligaciones expresadas en pesos: fue casi un 158% en el primer año de mandato. Se trata de un incremento de casi 40 puntos por arriba de la inflación anualizada de 2024 (que llegó al 117,8%).
Esta cifra representa una expansión en términos reales del 18,2% de los pasivos del fisco. Es decir, más deuda, que hay que pagar.
Los números se desprenden de un reciente informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC). El estudio refleja que a fines de 2023 el stock de deuda pagadera en pesos totalizaba $83,9 billones, pero al cierre del año pasado alcanzó los $216 billones, lo que implica una suba anual del 157,5%. El aumento se concretó a pesar de que el shock de ajuste fiscal implementado por el ministro Luis Caputo y el superávit primario conseguido restaron una vía de presión a las necesidades de financiamiento. Se imprimió menos, pero igual la deuda creció a toda velocidad.
En tiempos del kirchnerismo -durante el gobierno de los Fernández y de Massa- se ufanaban de librar deuda en pesos, en lugar de anclar los compromisos al dólar. En el primer año de Milei pasó lo mismo, pero ningún sector de la oposición que antes ponía el grito en el cielo, dijo algo al respecto.
Ahora bien ¿por qué creció la deuda en pesos?
La OPC señaló que el año pasado hubo colocaciones netas de deuda en pesos por casi $24 billones: se emitieron títulos por $173,6 billones y hubo pagos de capital por $149,6 billones. Una de las principales explicaciones de ello fue el pasamanos de deuda desde el Banco Central hacia el Tesoro, impulsado por el Gobierno: en ese proceso se arrastró a los bancos a migrar sus tenencias de pasivos remunerados del Bcra (para terminar con la emisión endógena que implicaban) a títulos emitidos por la Secretaría de Finanzas.
Otros factores son los ajustes de valuación de los instrumentos indexados. "El stock de la deuda pagadera en pesos se incrementó en $94,1 billones por la inflación acumulada del periodo, que actualiza la deuda que ajusta por CER, y por la evolución del tipo de cambio, que impacta en la deuda que contractualmente se encuentra denominada en dólares, pero sus pagos son en pesos (bonos duales y bonos dólar linked)", explica el informe del Congreso.
Por último, impactó la capitalización de intereses de títulos como las Lecap, Lefi, Boncap y el PR17. Estos instrumentos, en lugar de pagarles a los tenedores un cupón, devengan intereses que al vencimiento pasan a integrar el capital adeudado. Por esta vía el stock de pasivos del Tesoro, en moneda local, se incrementó en $14,1 billones.
Desde el segundo trimestre del año pasado el Gobierno decidió realizar sus colocaciones de deuda a tasa fija a través de títulos que capitalizan intereses. La elección de este instrumento (títulos capitalizables) le permite a Luis Caputo -"el Messi de las finanzas", según Milei- mostrar un resultado fiscal más favorable. La deuda está oculta en la contabilidad, pero existe.
Durante el primer año de gestión el gobierno de Milei tomó deuda expresada en pesos que se disimulan en la contabilidad del Tesoro nacional. Las obligaciones crecieron un 158%.