La deuda, la moral y el dólar
A fines de marzo de 1989, cuando faltaban apenas 40 días para las elecciones presidenciales en la que habría de resultar victorioso Carlos Saúl Menem, el gobierno radical de Raúl Alfonsín hacía agua, acosado por la inflación y la deuda. Fue entonces que el presidente intentó dar un golpe de timón desplazando a Juan Vital Sourrouille, un técnico artífice del Plan Primavera, para poner en el Ministerio de Economía a un político, Juan Carlos Pugliese. El experimento no dio resultado, escalaron los precios y desató una hiperinflación que apuraría la salida anticipada de Alfonsín del poder. El veterano Pugliese ensayó alguna maniobras de manual para aplacar la agitación del mercado. La reacción que desencadenó fue tajante y marcó el principio del final del camino.
"Estamos en una emergencia que no puede esperar (al día después de las elecciones)", dijo Pugliese en una cadena nacional. Y advirtió que el objetivo era "abatir la inflación de un golpe"; en esa línea reconoció que "algunas de las cosas que debo hacer constituyen para mí un trago amargo". El mercado respondió con la frialdad del pragmatismo.
"Apelé al corazón y me contestaron con el bolsillo". Esa fue la frase que inmortalizó a Pugliese y constituye una perfecta síntesis del cuadro histórico que no ha perdido vigencia.
El recuerdo viene a cuento porque ayer, horas antes del vencimiento de una fabulosa deuda expresada en pesos, el actual ministro de Economía, Luis "Toto" Caputo, dio a conocer que el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) está expresado en 20.000 millones de dólares. Los detalles técnicos todavía se desconocen.
En una exposición con un solo dato, una promesa repetida, y consideraciones subjetivas de todo calibre, Caputo intentó despejar la incertidumbre que envuelve al mercado y que se ha traducido en nueve ruedas consecutivas de ventas de dólares por parte del Banco Central que en poco menos de una semana pulverizó casi 1.500 millones de dólares de las reservas. El stock está en rojo, por algo más de 6.000 millones de dólares, es decir que el gobierno de Javier Milei ha vuelto al principio.
Fue en ese marco que Caputo señaló que este acuerdo es distinto a todos los anteriores y que está predestinado al éxito, porque el Gobierno ya hizo el ajuste fiscal y ordenó la política monetaria. Ahora va por el equilibrio con un compromiso, cumplir con las obligaciones pactadas. "Tenemos una deuda moral", dijo Toto, el ex funcionario de Mauricio Macri y responsable del brutal endeudamiento que se tomó con el FMI entre 2018 y 2019.
Cuando habla de "deuda moral" no se refiere a una exigencia de carácter ético con la sociedad, sino de un imperativo "moral" de cumplir con los acreedores. ¿Por eso van en busca de 20.000 millones de dólares más? No se entiende. Pero la frase bien podría quedar en el decálogo de citas para la historia.
Pues bien a Caputo el mercado le contestó con el bolsillo. Como a Pugliese. El anuncio sobre la cifra del acuerdo con el Fondo, más allá de una reacción inicial favorable, no cambió la tendencia en la city porteña: el dólar libre se mantuvo por arriba de los $ 1.300 y el Central tuvo que volver a vender divisas.
Al mismo tiempo el mercado financiero mostró que acompaña, pero sin regalar un centavo. En la licitación que realizó ayer Economía para renovar el stock de deuda pública expresada en pesos, se notó que el dólar es la referencia no la moneda nacional. La demanda estuvo enfocada en los bonos atados al dólar oficial; así fue como se adjudicaron $ 1,1 billones en bonos dollar linked que incluyeron tasas negativas y a la par.La referencia no es el peso sino el dólar y no tiene casi nada que ver con la moral.
El ministro Caputo intentó despejar la volatilidad del mercado, pero no consiguió el efecto deseado. El acuerdo con el FMI no está atado a la gentileza, sino al pragmatismo.