Es deuda no fortaleza
El negocio financiero que propone el gobierno libertario se consolida con resultados exitosos. ¿Para quién?, esa es la pregunta que con el paso del tiempo tendrá una respuesta. Por lo pronto, cada operación que ofrece el ministro de Economía, Luis "Toto" Caputo, se desarrolla sin obstáculos, ayer por ejemplo consiguió un fuerte respaldo del mercado a su política de financiamiento, al conseguir renovar deuda por el 167,3% de lo que vencía en esta semana, luego de la primera licitación de bonos y letras de pesos del mes. No es el único "logro" de este tipo que enhebró en la última semana, hubo otros y todos tienen un denominador común: representa deuda. En algún momento, más temprano que tarde, habrá que hacer frente al compromiso.
En esta oportunidad, consiguió colocar títulos por un total de $ 6,36 billones luego de haber recibido propuestas por $ 7,8 billones. Si bien el resultado es importante desde la cantidad, el Palacio de Hacienda está tomando deuda algo cara si se tienen en cuenta los datos de la inflación.
En paralelo captó otros US$ 500 millones con la reapertura del Bonte 2030. Otra de las novedades del día es que las reservas brutas internacionales (del Banco Central) crecieron hasta llegar a los US$ 40.461 millones de tal manera que tocó un máximo que hacía dos años y medio no se conocía.
Sucede que ingresaron US$ 1.839 millones tras el impacto del Repo con bancos, esto significa también una operación de endeudamiento.
Así las cosas, la suma de todas estas operaciones le permite al Banco Central engordar las reservas y cumplir con la meta que le impuso el Fondo Monetario Internacional (FMI). No lo hizo comprando dólares del mercado cambiario sino tomando deudas. Sirve para la narrativa del gobierno, pero las consecuencias pueden ser desagradables, como ya ocurrió en otros períodos de la historia argentina.
Al respecto puede resultar provechoso refrescar una nota de opinión que el economista Pablo Tigani (director de Fundación Esperanza) publicó recientemente en el diario Ámbito Financiero y que lleva por título: "Dólar barato, deuda cara. Cómo Caputo volvió a rifar el futuro para llegar a octubre".
El artículo en cuestión señala en algunos de sus párrafos:
Si el pasado no se repite, al menos acopla memorias. En la Argentina, esa rima suena a fuga de capitales, déficit oculto, colocación de bonos, préstamos multicolores del FMI y otros organismos. Mientras el ministro Caputo sonríe en las fotos con ejecutivos de fondos globales, el Central reproduce, con preocupante exactitud, el libreto de 2018: tomar deuda para evitar devaluar, fingir equilibrio fiscal, y rezar para que el dólar no hable antes de octubre.
Esta vez, sin embargo, el déjavu tiene un matiz más oscuro. Porque lo que antes fue una crisis política o una corrida financiera, hoy amenaza con ser una combinación explosiva de ambas, bajo un experimento libertario que juega con fósforos en un depósito de combustible institucional. ¿Es 2025 el año donde Macri y De la Rúa se dan la mano en el espejo retrovisor? Todo indica que sí.
El actual programa se sostiene sobre una arquitectura financiera conocida pero desgastada; tomar préstamos internacionales, emitir bonos desde el Tesoro y reprimir la demanda de divisas mediante controles heterodoxos disfrazados de "libertad".
Este tipo de ingeniería financiera recuerda con precisión quirúrgica el accionar del propio Caputo durante 2018, cuando se vendieron reservas sistemáticamente para contener al dólar hasta que el FMI tuvo que intervenir con el mayor préstamo stand-by de su historia. La misma lógica hoy; mantener un tipo de cambio bajo, forzar la ilusión de estabilidad, aplazar el ajuste de precios relativos y "reventar dólares" para llegar con aire a las elecciones.s
Las operaciones financieras que propone Caputo es la felicidad del mercado especulativo. Especialistas advierten que es un modelo explosivo.