Las anclas de la coyuntura
Los esfuerzos del gobierno por contener la inflación y la escalada del dólar ponen en serio riesgo la reactivación económica, que en los últimos meses mostró una tendencia al freno.
La industria manufacturera no ha evidenciado señales concretas de recuperación durante el primer semestre: cayó en tres de los seis meses del año y en junio cedió 1,2% en la medición mensual. Así volvió al 116,9% en el nivel general, a sólo 0,9 puntos porcentuales de marzo, según se desprende del informe que el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) dio a conocer sobre el final de la semana anterior. Ahora bien, la medición del ciclo es positiva y eso puede dar una idea equivocada de mejoramiento, que en los hechos no existe porque la comparación se traza respecto de un punto de referencia muy negativo, de tal modo que todos los resultados favorables suponen recuperar terreno perdido sin marcar una diferencia que signifique crecimiento.
Por ejemplo, frente al mismo mes de 2024 -junio- muestra un alza de 9,3%, ya que el umbral de la producción estaba muy bajo producto de la recesión. Tanto es así que en el primer semestre acumula un incremento de 7,1% respecto al mismo período del año previo, condicionado por el proceso inicial de la gestión de Javier Milei en la Presidencia.
El cuadro, lejos de mejorar se mantiene con luces de alerta. Sucede que los esfuerzos del gobierno por contener la inflación y la reciente escalada del dólar ponen en serio riesgo la reactivación económica, que en los últimos meses mostró una tendencia al freno. Algunos economistas advierten que se podría dar la inusual situación de llegar a las elecciones en un contexto recesivo.
El pronóstico genera comezón en los inquilinos de la Casa Rosada que tienen puesta sus expectativas en las elecciones legislativas de octubre próximo. Con ese objetivo recurren a distintos instrumentos.
Desde hace varios meses que la gestión libertaria está utilizando el ancla salarial como mecanismo de disciplinamiento de la dinámica de precios. Según un relevamiento de la consultora C-P, en cuatro de los primeros seis meses de 2025 los salarios de convenio se retocaron por debajo de la inflación. El último dato, correspondiente a julio, indica que los sueldos pactados en las paritarias más representativas del mundo laboral están convergiendo al 1% mensual, mientras el Índice de Precios al Consumidor (IPC) se encuentra presionado al alza por el recalentamiento del dólar. Ayer el Indec dio a conocer la inflación de julio que se ubicó en 1,9%.
Un buen ejemplo de lo descripto fue la negociación entre el sindicato de comercio y los empresarios del sector, en ese marco se fijaron incrementos del 1% mensual de acá a diciembre, no acumulativos (por lo cual en términos efectivos serán inferiores al 1%).
"El Gobierno está embarcado explícitamente en forzar el ancla salarial para llegar con una inflación baja a las elecciones, a costa de una explícita (e intensa) caída del salario real", sostuvo Federico Pastrana, director de la mencionada consultora C-P. En paralelo, el nuevo esquema monetario implementado por el equipo económico desde julio, que busca controlar la cantidad de dinero y librar las tasas a los movimientos del mercado, se tradujo en una fuerte volatilidad en el rendimiento de los instrumentos financieros en pesos.
Ayer el equipo económico que encabeza el ministro Luis Caputo, "el Messi de las finanzas" según Milei, licitó unos 15 billones de pesos en deuda pública, solamente consiguió renovar el 61% y tuvo que convalidar tasas de hasta 70% nominal anual. A fines de julio ya le pasó algo similar con un stock de deuda de 11 billones de pesos, que sólo pudo refinanciar una parte. Y le quedan otros casi 10 billones de pesos de papeles de deuda que tiene que refinanciar antes de que termine agosto. Todo indica que se apelará nuevamente a una tasa muy alta, lo que significa más recesión, es decir menos productividad, elaboración y comercio.