Otro frente de preocupación
El frente financiero, que le daba holgura y buena promoción al gobierno libertario, de pronto se volvió muy complejo y amenaza con un dolor de cabeza. Súbitamente, o no, se ha convertido en un motivo de preocupación para el gabinete económico que encabeza el ministro Luis "Toto" Caputo, "el Messi de las finanzas", según el presidente Milei. La semana que acaba de terminar dejó una ristra de problemas que intentará comenzar a corregir desde mañana mismo, cuando abran las operaciones. Trabajar tanto sobre la urgencia de la coyuntura nunca ha sido buena señal.
El punto es que el Banco Central (Bcra) cambió algunas normativas con el fin de endurecer el sistema de encajes que pesa sobre el sistema bancario, con cambios que regirán desde este lunes y que impactarán directamente en la liquidez de la plaza. La medida también contempla un refuerzo al control sobre la posición global neta de moneda extranjera de las entidades.
Otra vez hay expectativa de cómo reaccionará el mercado. De tanto repetirse se está volviendo una costumbre el tener que esperar el buen humor, o la tolerancia, de los operadores para zafar del albur. Es el camino tortuoso de una administración que está más dedicada a lo financiero que a lo productivo.
Todo comenzó a mediados de la semana pasada cuando se produjo la licitación de deuda en pesos que arrojó un resultado agrio para el gobierno ya que, si bien era esperable una renovación de vencimientos por debajo del 100%, las tasas de interés convalidadas superaron a las expectativas.
En el mercado coinciden en que este nivel de costo de endeudamiento puede apagar el dinamismo del crédito tanto para empresas como para familias, que era uno de los motores que venía explicando la reactivación económica en muchos sectores.
Sucede que el Tesoro pudo renovar apenas el 61% de los $15 billones que vencían en la semana. Pese al acotado porcentaje, el dato no fue tan sorpresivo ya que la Secretaría de Finanzas había puesto un tope para las Lecaps más cortas, con el objetivo de extender plazos o bien incrementar la liquidez del sistema financiero, en pos de presionar una baja de tasas. Sin embargo, las tasas para los títulos más cortos colocados en la jornada alcanzaron un elevado 69,2% en términos anuales y efectivos.
Ahora bien, pese a que con el nuevo esquema monetario la tasa de referencia la determina el mercado, el gobierno no puede permitir que siga subiendo si realmente pretende que el motor de crecimiento económico sea el sector privado.
Economistas cuestionan que este nivel de tasas hace que sea más caro producir, invertir y hasta consumir. Es casi seguro que la actividad se ralentice todavía más, lo cual puede generar un escenario recesivo.
En esa línea, el economista Amilcar Collante subrayó el problema de las tasas para sostener una recuperación económica que se venía sustentando en gran parte por la dinámica del crédito. "En las empresas se ve claro cómo el stock de adelantos empezó a caer en términos nominales porque no quieren convalidar tasas de interés que llegaron a estar arriba del 80%, cuando al inicio de todo esto estaban en torno en 35%", argumentó.
Además, el especialista advirtió que esto también va a pegar en las familias. Los hipotecarios ya están en UVA +10%, hay algunos +11%, +12%.
Todo esto se da en un contexto en el cual los salarios de convenio están subiendo de acorde con la pauta del 1% mensual que busca imponer el gobierno, cuando la inflación todavía se ubica por encima de ese umbral. En ese marco, los especialistas alertan que muy pronto, quizás este mismo mes, se va a estar viendo un freno en la toma de créditos.s
El gobierno sólo pudo renovar una parte de la deuda en pesos y lo hizo con una tasa muy alta que impactará en el crédito y por supuesto en la producción