El espejo que no miente

Hay días en que la economía habla más claro que cualquier discurso. Este jueves fue uno de esos días. El riesgo país volvió a disparar se, los bonos cayeron y las acciones argenti nas se hundieron en Buenos Aires y en Nueva York. No fue un tropiezo aislado ni un malhumor pasajero del mercado. Fue la confirmación de una tendencia que ya no se puede disimular con conferencias de prensa ni con optimismo voluntarista. El dato duele sobre todo por el contraste. Hace ape nas unos meses, la Argentina parecía haber dejado atrás lo peor. El riesgo país había bajado a niveles que no se veían en años y el clima era otro. Había una sensación, quizás exagerada pero real, de que el país volvía a ser creíble. En poco tiem po, esa sensación se evaporó. Hoy estamos de nuevo en niveles que nos alejan del mundo, que nos ponen en el grupo de los países a los que se mira con desconfianza. Y cada punto que sube ese indi cador es un paso más lejos de la normalidad. Es tentador echarle la culpa al mundo. Y es cierto que el mundo no ayudó. Los mercados interna cionales tuvieron una jornada negativa, con caídas en las principales bolsas y un clima de cautela general. Los países emergentes sufrieron. Pero esa explicación es incompleta y, en el fondo, cómoda. El deterioro de los activos argentinos no empezó esta semana. Viene de antes, se viene acumulando en silencio, rueda tras rue da, mientras se repetía que todo estaba bajo control. Es decir, lo que hoy vemos es en buena medida cose cha propia. El mercado no está castigando solo un mal día global. Está poniendo precio a una duda más pro funda: ¿podrá la Argentina financiarse en los próximos años? ¿Habrá continuidad del programa económico después de las elecciones? ¿Alcanza el ajuste fiscal si no hay una hoja de ruta creíble para pagar, crecer y vol ver a los mercados? Esa duda se traduce en consecuencias concretas, aunque no se vean en un gráfico. Un riesgo país alto significa que la Argentina debe pagar mucho más que otros países para endeudarse. A ese precio, el crédito internacional prácticamente no existe. No hay inver sión productiva que rinda lo suficiente para pagar esa tasa. No hay empresa que pueda financiarse afuera en esas condiciones sin trasladar el costo a precios, a empleo o a inversión. Por eso el riesgo país no es un numerito para especialistas. Es la tasa que termina pa gando el país entero, en forma de menos crédito, me nos obras, menos trabajo. Y mientras los bonos se hun den, el resto del tablero tampoco da respiro. Las acciones también caen, y el clima general es de espe ra y de temor. El dólar, en cambio, se mantiene relativamente estable. Esa calma cambiaria, sin embargo, parece más una pausa administra da que una confianza recuperada. Cuando hay que sostener precios con intervenciones, es porque la confianza ya no alcanza por sí sola. El Gobierno tiene un objetivo central y correcto: normalizar la relación con los mercados y volver a financiarse con colocaciones voluntarias. Pero ese objetivo hoy está más lejos que hace unos meses. Y no se recupera con desmentidas ni con culpar al contexto. Se recupera con previsibilidad política, con acuerdos que trasciendan una gestión, con un programa que muestre cómo se pagará la deuda sin asfixiar a la eco nomía real y cómo se sostendrá el orden fiscal sin de pender de atajos. El mercado está avisando con tiempo. Todavía hay margen para corregir, para dar señales de gobernabilidad, para construir certidumbre. El riesgo país en estos niveles no es una condena. Es un espe jo. Y los espejos, aunque duelan, sirven para algo: para vernos como nos ven los demás y decidir, antes de que sea tarde, si vamos a seguir igual o vamos a cambiar el rumbo.s

l deterioro de los activos argentinos no empezó esta semana. Viene de antes, se viene acumulando en silencio, rueda tras rueda, mien tras se repetía que todo estaba bajo controle